【浙商银行FICC·利率债日报】10年美债破5%！

2026-09-16 · 艾德证券

周二债市各期限收益率先抑后扬。早盘8月经济数据落地后，市场未作过度定价；午后风险资产上冲5日线未果并转为持续下挫，风险偏好回落带动国债期货拉升。不过期货与现券之间存在明显温差，国债期货拉升幅度不弱，但现券跟进程度则相对谨慎。收益率下行后银行类机构卖盘明显增加，承接力量仍以基金、券商等交易盘为主。全天来看，长端及超长端有0.4—0.5BP的小幅下行；超短端则受

从8月经济数据来看，经济较7月边际修复，但改善仍集中于生产端。规模以上工业增加值同比增长5.2%，其中制造业增长6.1%，装备制造业与高技术制造业分别增长12.1%和16.7%，工业、出口与新动能共同支撑生产端表现；需求端修复斜率仍平缓，社零环比增长0.4%，1—8月固定资产投资同比下降7.2%。整体呈现“外需强于内需、新动能强于传统、生产快于投资消费”的特征。从数据成色看，基本面仍对债市形成支撑。后续关注新型政策性金融工具项目的落地节奏，若实物工作量加快形成，有望对投资端形成补位。

9月已过半，债市仍未走出趋势性方向，整体延续区间震荡格局。以10年期国债活跃券260010为例，9月以来收益率波动区间在1.68%—1.70%的2BP以内，当前也未看到破局的契机。进入下旬，机构行为对市场的影响权重或将上升，不过从季末情况看，机构待兑现的被动卖盘规模相对有限，其扰动或弱于半年末时点。

纽约联储公开市场操作部门计划在截至10月14日的月度周期内不开展储备管理购买操作。美联储周一表示，未来一个周期内将连续第二个月不进行以储备管理为目的的美国国债券购买，这表明政策制定者认为当前金融体系中的银行准备金水平处于合适状态。

由于沙特东西向输油管道停运后，油价跳空大涨。到美盘开盘，美国能源部长赖特，美国将在未来几个月内开始重新填充战略石油储备（SPR），推高美油最高至接近105美元，布伦特原油最高至110美元。纽约时间中午前后，油价回吐部分涨幅。原因是特朗普在社交媒体连续发文，暗示伊朗战争以及俄乌冲突均取得进展。特朗普称，基辅和莫斯科已同意不打击能源目标，并表示伊朗“非常迫切地希望尽快达成协议”。他还表示，美国对与德黑兰接触持开放态度。据伊朗劳工新闻通讯社援引巴基斯坦消息人士，美国正寻求与伊朗达成“分阶段”协议。伊朗官方媒体报道，伊朗否认了特朗普的说法。尽管如此，交易员仍借外交表态之机平仓日渐拥挤的多头头寸，原油出现回落，截至收盘，WTI10月期货上涨1.3%，结算价报每桶101.39美元，布伦特11月期货结算上涨1%，结算价报每桶105.68美元。

油价上涨推动美债早盘走弱，市场对周三政策会议的加息预期升温。10年期收益率一度升破5%，最高至5.01%，为2023年以来首次，但随后买盘出现，收益率快速回落，再加上随着油价企稳，10年期收益率也从5%的水平回落至最低4.94%，尾盘有所反弹，收盘报4.98%。美国2年期国债收益率上升约4个基点至4.66%，长端30年期收益率则下降至多2个基点5.34%，2s10s和5s30s利差日内分别收窄1.5个基点和5个基点，较8月中旬最宽处收窄21bp和40bp,继续延续熊平走势。周一美指和美股也基本回到宏观逻辑，美指上涨，美股因利率上行叠加AI研发减速和控制的论调下跌，与美债逻辑保持一致。周二亚洲时段，原油继续反弹，美油触及近几日104美元的高位，美债收益率也跟随原油继续上升，10年期美债收益率再次有效突破5%，最高至5.038%。

目前市场已经充分定价了9月加息并定价此轮加息幅度为100bp，周四凌晨的美联储会议上点阵图和经济预期会偏鹰，但沃什可能继续拒绝提供前瞻性指引。目前中东局势的油价变化仍然是中长期美债的主导因素，在目前中东局势僵局下，美债收益率难以趋势性下行，但在美联储加息落地之后可能收益率会有所回调。

艾德证券风险提示财经资料

本文仅用于资料整理和学习交流，不构成投资建议，不承诺收益，也不替代个人风险判断。